董登新:A股公司规模特征比较 美国为何只害怕中资跨国公司

  意见领袖丨董登新(武汉科技大学金融证券研究所所长)

  上市公司规模特征比较,既能反映市场包容性,也能反映公司大小与强弱的关系,还能反映企业成长性与产业先进性现状。本文采用了全部A股上市公司2019年年报、2020年第一季报及2020年8月7日(周五)收盘数据,首次对A股上市公司规模特征进行描述和分析。(注:公司规模分级可参照国家统计局2017年版“大中小微型企业划分标准”。)

董登新:A股公司规模特征比较 美国为何只害怕中资跨国公司

  (一)A股上市公司员工人数比较

  上市公司员工人数,既可反映公司规模大小,以及就业贡献大小,亦可反映公司是否属于劳动密集型或技术密集型公司,又或者是否属于僵尸企业或垃圾股。

  目前在有资料可查的3958家A股上市公司中,员工人数超过10万人的公司共有28家,其中,员工人数超过20万人的公司共有14家,它们分别是:农业银行46.40万人,中国石油    46.07万人,工商银行44.51万人,中国石化40.22万人,中国平安37.22万人,建设银行      34.72万人,中国建筑33.50万人,中国银行    30.94万人,中国铁建29.39万人,中国中铁28.54万人,中国联通  24.38万人,比亚迪22.92万人,上汽集团21.64万人,工业富联          20.97万人。在这14家特大型公司中,除中国平安、比亚迪及工业富联是私人控股公司外,其余11家公司均为央企,它们分属银行、石油、建筑、保险、通信、汽车等行业。

  美股职工人数最多的大市值公司分别是:沃尔玛220万人,亚马逊80万人,家得宝41.57万人,伯克希尔39.2万人,美国联合健康集团32.5万人。此外,微软员工14.4万人,苹果13.7万人,谷歌11.9万人,Facebook共有员工4.5万人。不过,可口可乐仅剩8.6万员工,而麦当劳还有20.5万员工。

  在3958家A股上市公司中,员工人数的中位数是1839人,员工人数的众数介于1000人至5000人之间,共有1865家A股上市公司的员工人数超过 1000人、不足5000人,这一员工规模公司所占比重高达47%,接近一半。整体而言,科创板公司员工较少,其员工中位数为614人,而创业板和中小板员工中位数分别为1068人和2130人。

  此外,共有53家A股公司员工人数不足100人,其中,有2家属于科创板公司,恒誉环保(688309)仅有员工96人,复洁环保(688335)仅有员工98人,这两家公司可能是高科技的模版之一,人才密集型公司。此外,还有上交所主板公司京沪高铁只有37个员工,也是一个特殊例外。

  不过,员工人数不足100人的其余51家公司,基本上都是ST股或垃圾股。其中,员工不足50人的公司有19家,它们分别是:*ST新亿14人,ST巴士      17人,园城黄金20人,中房股份20人,ST凯瑞21人,ST沪科 27人,ST岩石29人,亚太实业30人,同达创业33人,*ST科林34人,宏达矿业34人,*ST博信35人,ST厦华 35人,ST天首36人,*ST天夏  37人,东方银星43人,*ST盈方44人。

  朋友们,你们认为这些员工不足50人的上市公司(僵尸企业),还有存在的价值和必要性吗?注册制改革后,它们还能算壳吗?新退市制度“三废”改革后,你们还敢炒壳、赌壳吗?朋友们,尽快响应一元退市标准的召唤,让它们“体面”地退市吧,求你们别再折腾它们了! 

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  (二)A股上市公司境内市值规模比较

  个股的市值规模反映的是市场定价的企业价值。但在本文所采用的市值规模,侧重反映A股市场的总体量、总规模,特指A股上市公司境内市值,不含境外上市股票市值。这也是市场规模统计的国际惯例。

  按照2020年8月7日(周五)收盘统计,A股境内总市值为74万亿元,其中,市值贡献最大的A股公司共有9家,它们的市值均超过5000亿元,先后排序是:贵州茅台20,489亿元,工商银行13,427亿元,农业银行10,312亿元,中国平安8,269 亿元,五粮液8,045亿元,中国人寿7,959亿元,招商银行7,552亿元,中国石油7,206亿元,中国银行7,040亿元。这9家公司A股境内总市值总计为9.03万亿元,占A股境内总市值比重高达12.2%。

  不过,这9家市值最大的A股几乎全是央企或国企,从行业分布来看,包括两家白酒、四家银行、两家保险、一家石油,全为传统产业。

  这与美股的情形不同,截止2020年8月7日收盘,美股市值超过5000亿美元的公司全是互联网高科技企业,它们分别是:苹果公司19,003亿美元,微软公司16,080亿美元,亚马逊公司15,865亿美元,谷歌A类股10,191亿美元,谷歌10,181亿美元,Facebook为7,647亿美元。这就是美国害怕华为、腾讯、字节跳动等中国互联网高科技公司的真正原因!这是世界领先的高科技,这是他们奶酪,美国决不允许中国超过它。

  从个股市值来看,在3907家A股上市公司中,A股境内市值介于50亿至500亿之间共有2052家,介于10亿至50亿之间共有1577家公司。从市值规模来看,A股上市公司大多为大中型企业。

  不过,市值不足10亿元的公司比较少,只有15家,全为ST垃圾股,它们分别是:*ST富控6.51亿元,*ST科林6.97亿元,*ST长动 7.06亿元,*ST成城7.1亿元,*ST赫美7.44亿元,*ST中新7.86亿元,*ST商城 7.96亿元,*ST节能8.22亿元,*ST拉夏 8.52亿元,*ST熊猫8.76亿元,*ST长城9.04亿元,*ST东电  9.23亿元,ST凯瑞9.24亿元,*ST时万9.8亿元,ST金泰9.86亿元。这些袖珍市值公司应该也是真正的僵尸企业。

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  (三)A股上市公司总资产与净资产比较

  从总资产与净资产规模看,既可判断上市公司的规模与块头大小,也可判断上市公司是否属于轻资产型,或是僵尸企业。

  在3968家A股上市公司中,总资产超过万亿元的公司共有35家,其中,总资产超过5万亿元的公司有13家,它们分别为:工商银行32.09万亿元,建设银行27.11万亿元,农业银行26.23万亿元,中国银行24.02万亿元,邮储银行10.80万亿元,交通银行10.45万亿元,中国平安8.66万亿元,招商银行7.77万亿元,兴业银行7.41万亿元,浦发银行7.30万亿元,中信银行7.03万亿元,民生银行6.96万亿元,光大银行5.23万亿元。也就是说,总资产超过5万亿元的公司,除了中国平安,其余全都是大银行。

  这与美国的情形大体类似。比方,摩根大通总资产3.14万亿美元,伯克希尔总资产0.76万亿美元,而美股市值超过5000亿美元的互联网高科技公司,其总资产均介于1000亿美元至3000亿美元之间,这也是“轻资产型”新经济公司的模样。

  截止2020年第一季报,在3968家A股上市公司中,总资产的中位数是38.35亿元,众数介于10亿元至50亿元之间。其中,科创板公司总资产的中位数是13.8亿元,创业板公司总资产的中位数是 20亿元,中小板公司总资产中位数是41亿元。这也是高科技公司的“轻资产型”特征。

  不过,许多僵尸企业(垃圾股)通过卖房产、卖资产,最终也会导致总资产被蒸发掉。比方,总资产已被掏空的A股公司:ST厦华总资产仅剩0.39亿元,*ST盈方  0.53亿元,*ST节能 0.65亿元,*ST中华A  为0.7亿元,ST云网   0.76亿元,大东海A为0.84亿元,天龙光电0.94亿元,ST仰帆1.02亿元,ST巴士1.05亿元,*ST博信 1.13亿元,*ST九有1.31亿元,祥龙电业1.34亿元,*ST华塑1.42亿元。这些“空壳”僵尸企业必将通过投资者“用脚投票”、被“一元退市”赶出A股市场!

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  再从A股上市公司净资产来看,净资产规模超过5000亿元的公司主要是银行、石油和保险,具体包括:工商银行27638亿元,建设银行23160亿元,农业银行20210亿元,中国银行19296亿元,中国石油12125亿元,交通银行8103亿元,中国石化7123亿元,中国平安6902亿元,邮储银行6500亿元,招商银行6420亿元,浦发银行      5754亿元,兴业银行5631亿元,民生银行     5374亿元,中信银行5370亿元。

  截止2020年第一季报,在3968家A股上市公司中,公司净资产中位数21.2亿元,众数介于10亿元至50亿元。其中,科创板公司净资产的中位数为10.5亿元,创业板公司净资产的中位数是11.9亿元,中小板公司净资产的中位数是22.4亿元。

  此外,几乎所有僵尸企业(垃圾股)的“净资产”都是负值,也就是“资不抵债”。这些企业已无任何资产可卖,更无任何偿债能力。这样的僵尸企业,除了执行财务类强制退市外,就只剩下“一元退市”了。这些僵尸企业没有本事赚10个亿,但它们的净资产却亏空得一塌糊涂:*ST信威净资产为-114.99亿元,*ST盐湖  -110.36亿元,*ST利源-56.85亿元,*ST工新-40.85亿元,*ST富控   -40.19亿元,*ST欧浦   -24.83亿元,*ST节能   -20.18亿元,*ST赫美   -19.02亿元,天翔环境-19亿元,*ST飞乐-17.87亿元,*ST秋林  -16.71亿元,*ST夏利-15.14亿元,*ST安通 -12.05亿元,*ST金贵   -11.45亿元。

  (四)A股上市公司营业收入和净利润比较

  营业收入(简称营收)是企业生产经营活动的总规模。营收在反映企业成长性及市场占有份额方面具有十分重要的意义,它尤其能反映新经济公司的“高成长”特质。

  2019年,3973家A股上市公司全年营收中位数为19.3亿元,全年营收超过5000亿元的A股公司包括:中国石化2.97万亿元,中国石油2.52万亿元,中国建筑1.42万亿元,中国平安1.17万亿元,工商银行8552亿元,中国中铁         8509亿元,上汽集团8433亿元,中国铁建8305亿元,中国人寿7452亿元,建设银行7056亿元,农业银行6273亿元,中国人保5555亿元,中国交建5548亿元,中国银行5492亿元。

  全年营收不足1000万元的公司,除了科创板的四家公司:泽璟制药0元,百奥泰70万元,康希诺228万元,神州细胞264万元,其余全是垃圾股,比方,唐德影视-1.15亿元,*ST盈方413万元,*ST斯太973万元等。

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  净利润是企业税后利润,它是公司目前的盈利水平,但并不代表未来的盈利能力。当然,净利润来源及构成更能反映公司盈利质量,比方,净利润主业占比,净利润国外占比等。

  2019年,3973家A股上市公司全年净利润中位数为1.23亿元。全年净利润超过500亿元的公司包括:工商银行3122亿元,建设银行2667亿元,农业银行2121亿元,中国银行1874亿元,中国平安1494亿元,招商银行929亿元,交通银行773亿元,兴业银行659亿元,邮储银行609亿元,浦发银行589亿元,中国人寿583亿元,中国石化576亿元,民生银行538亿元。我国这些最能赚大钱的公司都是银行、保险和石油,其利润均来自国内主业,但从国外获取利润的比重极低。

  2019年亏损超过50亿元的A股公司包括:*ST盐湖        -459亿元,*ST信威-184亿元,*ST飞马-123亿元,*ST众泰-112亿元,*ST利源-93.92亿元,*ST银亿-71.74亿元,*ST康得-68.35亿元,*ST金洲-62.77亿元,天齐锂业-59.83亿元,鹏博士-57.51亿元,*ST东科-56.41亿元,豫金刚石-51.97亿元,*ST新光-50.85亿元,*ST天夏-50.73亿元。

  美国六大市值公司2019年总营收及净利润分别为:苹果2599亿美元及552.6亿美元,微软1255亿美元及392.4亿美元,亚马逊2805亿美元及115.9亿美元,谷歌1614美元及343.4亿美元,Facebook为707亿美元及184.9亿美元,伯克希尔2546亿美元及814.2亿美元。这些美国公司的营收及净利润,较大比例却是来自国外(全球)。这也是美国为什么全面围堵、劫杀中国跨国公司的重要原因,美国企图独霸世界。

  (本文作者介绍:武汉科技大学金融证券研究所所长,湖北省中小企业研究中心主任。)