瑞达期货:供需宽松基调不变 红枣或仍低位运行


瑞达期货:供需宽松基调不变 红枣或仍低位运行

  内容提要:

  1、枣树进入盛果期,市场供应量充足

  2、传统需求淡季背景下,新疆疫情再起,需求进一步走弱

  3、各批发市场红枣货源仍显充足,下游采购意愿较差

  策略方案:

单边操作策略   套利操作策略
操作品种合约 红枣2009合约 操作品种合约  
操作方向 观望 操作方向  
入场价区   入场价区  
目标价区   目标价区  
止损价区   止损价区  

 

  风险提示:

  1、产区天气 2、宏观因素 3、需求变化 4、资金持仓情况 5、仓单数量及成本

  2020年7月,红枣主力2009合约延续创新低,月度跌幅超4.0%,受周围品种带动及新疆疫情再起,需求进一步走弱等共同影响。展望于8月而言,国内产区气温仍处于高温,受影响影响,新疆及内地销区市场红枣运输及流通受阻,加剧红枣需求走弱,货商仍继续低价抛售为主。

  一、基本面影响因素分析

  (一)供给状况

  1、枣树处于盛果期,单产仍在增加

  我国红枣在世界上独占鳌头,2017年我国红枣的产量达到562万吨,占据世界总产量的98%。我国枣生产分布区域极广,北起内蒙古自治区、吉林,南至两广、福建、东起沿海诸省,西至云南、贵州、四川、新疆维吾尔自治区。2017年,我国红枣种植区主要集中在新疆、河北、山东、山西和陕西,其中新疆红枣种植面积最大,也是最大的红枣供应地,占全国当年总产量的49%。

  从图1我们可以看出,新疆红枣的产量从2007年开始快速增长,至2016年后增速放缓。2007年-2016年这十年的时间是红枣的生长结果期,2016年后新疆红枣进入盛果期,根据红枣的生长周期来看,后续新疆会有大量稳定的红枣供应,红枣供应难有较大的改变。此外,从环保政策方面来看,枣树具有固沙防风的作用,出于环保考虑,即使种植红枣的经济价值低于其他果树,也不能随意砍掉,因此如果没有出现较大自然灾害情况下,红枣供应难有较大的改变,供应弹性较小。

  图1:2005年-2017年红枣产量变化情况

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  数据来源:布瑞克、瑞达期货研究院

  2、红枣剩余库存基本入库,可供货源仍充足

  据天下粮仓对红枣产量进行预估,今年红枣产量较去年减少20%-30%,质量较去年略差,加之新疆多个地区发布托市收购政策,红枣成本支撑力度较为强烈。不过随着红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,目前红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局延续。

  据中枣网知,当前剩余红枣货源主要集中在各加工企业手中,且随着气温的升高,剩余货源基本已入库储存,相应的库存费、装卸费等费用导致销售成本增加,部分存货商及企业上调出库价格,导致卖价上调,低价走货现象趋于减少,后市存货商及企业多持观望态度。

  3、仓单成本支撑作用趋于减弱

  进入1月份后,红枣仓单数量开始稳步增加,呈现“攀爬式”趋势。截至7月底,郑商所红枣期货交割仓单日报显示661张仓单,换算成现货库存大致为3305吨,月环比增加35张,增幅为5.60%;有效预报31张。虽然仓单仍处于增长趋势中,但仓单折算后的库存压力不大。

  图2:红枣仓单数量及有效预报量的变化情况

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  数据来源:WIND 瑞达期货研究院

  (二)需求状况

  1、新疆疫情再起,进一步冲击红枣需求端

  我国红枣消费以原枣为主,约据90%。据WIND数据显示,2015年的红枣人均占有量为5.87千克/人,同比增幅为9.3%;2016年红枣人均占有量为5.96千克/人,同比增幅为1.53%;2017年的红枣人均占有量为6.13千克/人,同比增幅为2.85%。近年来国内红枣的人均占有量增幅趋缓,国内市场趋于饱和,预计国内红枣的消费在短期内将难以出现较大的飞跃,处于缓慢增长的状态。

  截止2020年7月29日,河北省一级灰枣成交价格为4.65元/斤,较上个月保持不变。由于红枣属于滋补型产品,春季、冬季的消费良好,但进入夏季,红枣进入传统需求淡季。加之目前葡萄、西瓜等时令鲜果上市量加大,水果之间竞争愈发强烈。值得注意的是,今年水果市场供应充足,且新果上市价格偏低于往年同期,不利于后市红枣现货走货速度。此外,受疫情影响,新疆红枣运输及流通受阻,进一步加剧红枣消费走弱。截至7月27日24时,新疆(含兵团)现有确诊病例235例(危重症3例、重症13例),其中乌鲁木齐市233例、喀什地区1例(乌鲁木齐市输入病例)、兵团1例;现有无症状感染者165例,其中乌鲁木齐市162例、兵团1例、昌吉州2例(乌鲁木齐市输入);尚有8809人正在接受医学观察,按照国家对疫情防控的经验,一般在1个月之内得到有效控制。

  图3:河北省一级灰枣成交价格走势

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  数据来源:天下粮仓、瑞达期货研究院

  图4:新疆疫情趋势图

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  数据来源:腾讯新闻

  2、红枣价格具有较强的周期性和规律性

  红枣价格具有较强的周期性和规律性,以一年为一个周期,红枣最高价是出现在2月。这时候的新鲜水果较少,可替代品较少,又有春节题材的提振,以及人们冬季进补的习惯,使得市场对红枣的需求急剧增加,从而带动红枣价格的提升。3月份红枣价格开始回落。这主要是时令水果开始上市,水果种类丰富,红枣的替代品较多,红枣的消费需求减少,导致其价格下降。至每年度的5月、6月达到全年中的第一个谷底,之后呈现不同程度的震荡回升,9月份后红枣成熟上市,价格开始回落,至11、12月达到第二个谷底,继而缓慢回升至次年的2月份。

  (三)产销区现货方面

  11月27日,国家发展改革委价格监测中心发布了红枣现货市场价格指数,该指数的发布为国内红枣市场、产业企业等提供了一个权威、统一的价格参考标准,填补了市场空白。未来,它将与红枣期货价格一起,共同成为国内红枣市场的价格风向标。红枣现货市场价格指数以灰枣为监测品种,价格数据来自新疆、河北、河南等主要红枣产销区,以主要的红枣现货企业和贸易市场等为采集对象,按照一定权重进行整合、编制形成红枣现货价格指数。据国家发展改革委价格监测中心消息显示,截至7月15日,新疆自治区的一级灰枣出厂价格指数为9.51元/公斤,环比持平。河北省一级灰枣批发价格指数为7.43元/公斤,环比下跌0.15元/公斤;河南省一级灰枣出厂价格指数为10.39元/公斤,环比上涨0.04元/公斤。河南省一级灰枣批发价格指数为5.12元/公斤,环比上涨0.10元/公斤;河南省一级灰枣出厂价格指数为11.90元/公斤,环比持平。近期多地加工产地灰枣现货批发价格涨跌互现,但跌幅仍大于涨幅,相对利空红枣市场。销区而言,沧州、新郑市场红枣走货速度缓慢,市场待售货源依旧较多,但目前个别卖家为降低成本,出现低价抛售现象,大大利空于红枣现货市场。

  图5:产销区红枣价格指数走势图

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  数据来源:国家发展改革委价格监测中心、瑞达期货研究院

  (四)宏观政策方面

  红枣是南疆地区的支柱产业,有着扶贫、支农、援疆的政治意义。在这种情况下,新疆地方政府拟出台一些托底政策,鼓励企业以更高的价格收购红枣,从而保证枣农的收益,对红枣价格形成一定的支撑作用。

  10月25日,新疆果业集团有限公司和若羌县人民政府签署《红枣托市收购合作协议》。11月1日,新疆果业集团有限公司和和田地区开展了红枣的托市收购。11月7日,阿克苏地区召开了红枣托市收购新闻发布会,标志着2019年阿克苏地区红枣托市收购正式启动。新疆多地区红枣托市政策的相继发布,表明了政府的决心,对红枣价格起到引导作用,稳定市场信心,对红枣价格形成较强的底部支撑作用。

  (五)出口情况

  据海关数据显示,截止2020年06月,中国出口红枣当月1104.936吨,环比增加1.0%,同比增加31.60%;2020年1-6月出口累计数量为7291.375吨,累计同比增加9.32%,红枣出口国主要为马来西亚、越南及新加坡等。6月红枣出口同环比均双双增加,有利于缓解国内供应压力。

  图6:全国红枣出口量情况

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  数据来源:布瑞克、瑞达期货研究院

  图7:全国红枣出口量累计对比

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  数据来源:布瑞克、瑞达期货研究院

  此外,2019年,我国红枣出口量为1.4万吨,我国红枣的产量达到562万吨,消费总量为561万吨,出口量占总消费量仅0.2%,因此1-2月份红枣出口情况良好,但对国内红枣市场的影响不大,不过可提振市场的信心。

  进口方面,我国红枣进口量很小,2013年以来进口量均不足1吨,而且有逐渐减少趋势。

  二、持仓分析

  红枣持仓方面,截至2020年7月底,红枣期货净空头持仓量仍略占优势,其中多头持仓量为12759手,空头持仓量为14794手,净空持仓较上个月增持为主,主流空投资金流入相对较多,红枣期货市场波动相对加剧。

  图8:郑州红枣期货前二十名净持仓变化情况

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  数据来源:郑商所、瑞达期货研究院

  三、红枣市场展望

  供应方面,新疆红枣种植面积巨大,且枣树陆续进入盛产期,枣树树龄的增加会带来产量的上升,若今年不会出现较大自然灾害下,那么红枣供需偏松基调延续。需求方面,国内气温仍处于高温状态,多数存货商已入库存储,不过新疆疫情再起,红枣运输及流通受阻,进一步加剧红枣需求走弱。加之目前葡萄、西瓜等时令鲜果上市量增加,市场消费者尝鲜度偏好较明显,消费者可选择性多样化,进一步削弱红枣需求消费。此外,下游采购积极性不高,按需采购为主,导致红枣购销清淡,从而加剧供过于求的局面。整体来看,当前剩余红枣货源主要集中在各加工企业手中,多数存货商入库存储,居多维持观望态度。红枣需求处于淡季,时令鲜果大量上市,消费者倾向于品尝鲜果,进一步削弱红枣需求,预计红枣价格仍弱势为主。操作上,建议郑枣主力2009合约观望为主。

  四、8月份操作策略

  1、短线交易(投机为主)

  日线看,红枣2009合约短均线系统处于向下排列,短均线指标均偏弱。CJ2009合约建议短空思路对待。

  图9:红枣2009合约日K线走势图

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  数据来源:博易大师

  2、中长线投资(投机为主)

  中长期来看,红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,今年红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局抑制红枣价格反弹。操作上,红枣2009合约中长期暂且观望。

  图10:红枣2009合约日K线走势图

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  数据来源:博易大师

  3、套利交易

  根据新季远月合约价差分析,红枣期货2009-2101价差维持在-600至-550元/吨附近,两者价差波动变化不大。套利操作上,建议红枣期货09-01价差暂且观望。

  图11:CJ2009-CJ2101日K线走势图

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  数据来源:文华财经

  4、套期保值

  随着红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,今年红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局延续涨,料红枣价格将低位运行。加工商可介入卖出套期保值。

  瑞达期货 王翠冰

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责任编辑:宋鹏